1、运营：行业收入增速企稳，主要业务量增速回暖
    8月份通信行业收入连续第5个月回升，1-8月累计增速为3.1%.商务活动活跃度提升、3G业务规模发展将驱动四季度行业收入加速增长，全年收入增速有望达到5.0%.8月份主要业务量增速亦进一步回升，移动本地语音通话同比增长18.9%，移动长途同比增长29.8%，固话增速跌幅持续缩小。
    2、设备：受益于3G投资，行业景气依旧向好
    通信设备商2009年中报交出了一份满意的答卷，其中受益最明显的是中兴通讯及中天科技。2009年将是电信投资的高峰年，也将是通信设备商业绩增长的高峰年。2009年4季度及未来2年国内投资仍能保持目前的良好态势，2010年国际电信资本支出也将回升，因此我们认为目前通信设备行业景气依旧向好。 
    3、四季度投资策略
    通信设备业：上调行业投资评级至“增持”。从2009年中报情况来看，行业整体业绩增长好于预期。建议投资者重点关注业绩向好，估值合理的龙头公司：中兴通讯、中天科技。
    电信运营业：维持中国联通“增持”的投资评级。我们认为四季度联通将出现阶段性上涨行情：公司2009年三季报应不会低于市场预期； W正式商用及IPHONE推出将在四季度使联通3G用户数快速增长。这样的3G用户数据可能提升市场信心，阶段性推高股价。但从盈利的角度2009年下半年则不容乐观，预计压力主要来自于折旧的计入。因此建议未来一到两个季度采取波段操作，直至联通度过季度盈利拐点
    4、风险
    设备：上行风险：电信投资超预期；下行风险：竞争加剧