2012年期货从业资格考试期货基础知识过关必做试题八
发布时间：2012-05-18 共1页
套期保值
一、单项选择题
1．某企业利用铜期货进行买入套期保值，能够实现净盈利的情形是( )。（不计手续费等费用）
A．基差从400元／吨变为550元／吨
B．基差从-400元／吨变为-200元／吨
C．基差从-200元／吨变为200元／吨
D．基差从-200元／吨变为-450元／吨
正确答案:D 解题思路：进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。本题只有D项基差走弱，能实现净盈利。
2．某加工商为避免大豆现货价格风险，做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元／吨，卖出平仓时的基差为-50元／吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。
A．盈利3000元
B．亏损3000元
C．盈利1500元
D．亏损1500元
正确答案:A 解题思路：进行买入套期保值时，基差走弱时存在净盈利，套期保值者能得到完全保护。该加工商的净盈利=[-20-（-50）]×10×10=3000（元）。
3．当( )时，买入套期保值，可实现盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护。
A．基差走强
B．市场由正向转为反向
C．基差不变
D．市场由反向转为正向
正确答案:C 解题思路：进行买入套期保值时，①基差不变，期货市场和现货市场盈亏相抵，实现完全套期保值；②基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失，不能实现完全的套期保值；③基差走弱，期货市场和现货市场盈亏完全相抵且有净盈利，实现完全套期保值。在正向市场上，现货价格<期货价格；在反向市场上，现货价格>期货价格，因而当市场由反向市场转为正向市场时，意味着基差走弱，此时套期保值有净盈利。
4．某投资者对铜期货进行卖出套期保值。卖出100手铜期货建仓，基差为-30元／吨。若该投资者在这一套期保值交易中的盈利为20000元，则平仓时的基差为( )元／吨。
A．-70
B．-20
C．10
D．20
正确答案:C 解题思路：该投资者在卖出套期保值交易中的盈利=（平仓时基差-建仓时基差）×100手×5吨／手=20000（元），所以平仓时的基差为10元／吨。
5．某纺织厂3个月后将向美国进口棉花250000磅，当前棉花价格为72美分／磅，为防止价格上涨，该厂买入5手棉花期货避险，成交价格78.5美分／磅。3个月后，棉花交货价格为70美分／磅，期货平仓价格为75.2美分／磅，棉花实际进口成本为( )美分/磅。
A．73.3
B．75.3
C．71.9
D．74.6
正确答案:A 解题思路：由于期货对冲亏损78.5-75.2=3.3（美分／磅），所以进口棉花的实际成本为70+3.3=73.3（美分／磅）。
二、多项选择题
6．持仓费是为拥有或保留某种商品或资产而支付的( )等费用总和。
A．保险费
B．利息
C．仓储费
D．期货交易手续费
正确答案:ABC 解题思路：持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和，对金融资产来说，仓储费、保险费可能为零。
7．下列关于套期保值的说法，正确的有( )。
A．当现货商品没有对应的期货品种时，就不能套期保值
B．当现货商品没有对应的期货品种时，可以选择交叉套期保值
C．在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近
D．交叉套期保值中选择作为替代物的期货品种的替代性越强，交叉套期保值的效果就会越好
正确答案:BCD 解题思路：套期保值操作原则之一是种类相同或相关。由于并非所有的现货商品或资产都能有对应的期货品种，这时就只能选择价格上具有较强相关性的期货品种来代替，即"交叉套期保值交易"做法。所谓交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品或资产进行套期保值时，若无相对应的期货合约可用，就可选择其他与该现货的种类不同但在价格走势上大致相同的期货合约做套期保值。
8．在特殊情况下，现货价格高于期货价格，基差为正值，这种市场状态称为( )。
A．正向市场
B．反向市场
C．逆转市场
D．现货溢价
正确答案:BCD 解题思路：在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。
9．7月份，大豆现货价格为6030元／吨，期货市场上10月份大豆期货合约价格为6050元／吨。9月份，大豆现货价格降为6010元／吨，期货合约价格相应降为6020元／吨。则下列说法不正确的有( )。
A．若7月份在此市场上进行卖出套期保值交易，9月份现货市场上亏损20元／吨
B．若7月份在此市场上进行买入套期保值交易，9月份净盈利10元／吨
C．若7月份在此市场上进行卖出套期保值交易，9月份可以得到净盈利
D．在此市场上进行卖出套期保值交易，可以得到完全保护
正确答案:CD 解题思路：在此市场上进行卖出套期保值交易，现货市场上盈利=6010-6030=-20元／吨。此市场上基差由-20元／吨增加为-10元／吨，因此基差走强，此时卖出套期保值者得到完全保护，存在净盈利10元／吨，而买入套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损10元／吨。
10．在( )中，进行卖出套期保值交易，可使保值者实现净盈利。
A．正向市场中，基差走强
B．反向市场中，基差走强
C．正向市场转为反向市场
D．反向市场转为正向市场
正确答案:ABC 解题思路：反向市场转为正向市场说明基差走弱，此时卖出套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损。基差不变，基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正向市场转为反向市场）情况下，卖出套期保值者能得到完全保护。
三、判断是非题
11．基差交易不能保证基差不变，从而也无法保证结束套期保值交易时取得理想的保值效果。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：采取基差交易方式，无论基差如何变化，都可以在结束套期保值交易时取得理想的保值效果。
12．因为期货价格与现货价格的变动方向一致，所以基差在合约到期之前是不变的。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：由于期货价格和现货价格随合约到期趋于一致，因此，基差会随着合约到期趋于零。
13．通常情况下，基差为正值。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，基差为负值。
14．同种商品期货价格和现货价格的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的。( )
A．对
B．错
正确答案:A 解题思路：由于受到相近的供求因素的影响，期货价格和现货价格表现出相同趋势，但由于供求因素对现货市场、期货市场的影响程度不同以及持仓费等因素，导致两者的变动幅度不尽相同，
15．由于受到相同供求关系的影响和持仓费的作用，现货价格与期货价格呈现一升一降的规律。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：由于受到相同供求关系的影响和持仓费的作用，现货价格与期货价格的变动呈现趋势相同和收敛一致的规律。
四、综合题
16．某进口商5月以1800元／吨的价格进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价为1850元／吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价( )元／吨可保证至少30元／吨的盈利（忽略交易成本）。
A．最多低20
B．最少低20
C．最多低30
D．最少低30
正确答案:A 解题思路：该进口商进行的是卖出套期保值，卖出套期保值基差走强时存在净盈利，5月份建仓时基差=1800-1850=-50（元／吨），若要保证至少30元／吨的盈利，则基差应大于-50+30=-20（元／吨），因此，该进口商协商的现货价格比7月期货价最多低20元／吨可保证至少30元／吨的盈利。
17．某铜金属经销商在期现两市的建仓基差是-500元／吨（进货价17000元／吨，期货卖出为17500元／吨），承诺在3个月后以低于期货价100元／吨的价格出手，则该经销商每吨的利润是( )元。
A．100
B．500
C．600
D．400
正确答案:D 解题思路：该经销商采用卖出套期保值，基差走强时盈利。建仓基差-500元／吨，3个月后基差-100元／吨，基差走强400元／吨，因而经销商每吨获利400元。
18．4月初黄金现货价格为200元／克，某矿产企业预计未来3个月会有一批黄金产出，决定对其进行套期保值，该企业以205元／克的价格在6月份黄金期货合约上建仓，7月初，黄金现货价格跌至192元／克，该企业在现货市场将黄金售出，则该企业期货合约对冲平仓价格为( )元／克（不计手续费等费用）。
A．203
B．193
C．197
D．196
正确答案:C 解题思路：由题意，该矿产企业应做一笔卖出套期保值，要使得期货市场和现货市场完全盈亏相抵，应使套期保值前后的价差相等，则在不考虑其他费用时，该企业期货合约的对冲平仓价格X应满足：205-X=200-192，X=197元／克。
19．9月10日，白糖现货价格为4300元／吨，某糖厂决定利用白糖期货对其生产的白糖进行套期保值。当天以4350元／吨的价格在11月份白糖期货合约上建仓。10月10日，白糖现货价格跌至3800元／吨，期货价格跌至3750元／吨，该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约全部对冲平仓，该糖厂套期保值效果是( )。（不计手续费等费用）
A．未实现完全套期保值且有净亏损
B．通过套期保值操作，白糖的售价相当于3300元／吨
C．期货市场盈利500元／吨
D．基差走强100元／吨
正确答案:D 解题思路：由题意可知，该糖厂应做一笔卖出套期保值，具体如表6-2所示。
由上可知，通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=3800+600=4400（元／吨）。
20．假设市场利率为5%，大豆价格为2500元／吨，每日仓储费为0.5元／吨，保险费为每月8元／吨，则每月持仓费是( )元／吨。
A．23
B．8
C．15
D．33.42
正确答案:D 解题思路：持仓费包括仓储费、保险费和利息。每月仓储费=0.5×30=15（元／吨）；每月利息=(50/0/12)×2500=10.42（元／吨）；每月持仓费=15+8+10.42=33.42（元／吨）。
五、综合题
（21-23题共用题干）
6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000元／吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。
21．为了防止铝价上涨，该厂决定在上海期货交易所进行铝套期保值期货交易，当天9月份铝期货价格为53300元／吨。该厂在期货市场应( )。
A．卖出100张7月份铝期货合约
B．买入100张7月份铝期货合约
C．卖出50张7月份铝期货合约
D．买入50张7月份铝期货合约
22．到了9月1日，铝价大幅度上涨。现货铝价为56000元／吨，9月份铝期货价格为56050元／吨。如果该厂在现货市场购进500吨铝，同时将期货合约平仓，则该厂在期货市场的盈亏情况是( )。
A．盈利1375000元
B．亏损1375000元
C．盈利1525000元
D．亏损1525000元
23．该厂铝的实际购进成本是( )元／吨。
A．53000
B．55750
C．53200
D．53250
正确答案:21．B；22．A；23．D 解题思路：1.上海期货交易所铝合约的交易单位为5吨／手，所以需购买合约500÷5.=100(张)。
2.期货对冲盈利=56050-53300=2750（元／吨），净盈利为2750×500=1375000（元）。
3.该厂在期货市场上盈利2750元／吨，所以实际购货价=56000-2750=53250(元／吨)。
（24-28题共用题干）
1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元／吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350元／吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元／吨，期货价格也升至4780元／吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。
24．该食糖购销企业所做的是( )。
A．卖出套期保值
B．买入套期保值
C．交叉套期保值
D．基差交易
25．1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是( )元／吨。
A．750;630
B．-750;-630
C．630;750
D．-630;750
26．1月中旬、3月中旬白糖期货市场的状态分别是( )。
A．正向市场；反向市场
B．反向市场；正向市场
C．反向市场；反向市场
D．正向市场；正向市场
27．1月中旬到3月中旬白糖期货市场( )。
A．基差走弱120元／吨
B．基差走强120元／吨
C．基差走强100元／吨
D．基差走弱100元／吨
28．该食糖购销企业套期保值结束后每吨( )。
A．净损失120元
B．净盈利120元
C．净损失110元
D．既没有盈利，也没有损失
正确答案:24．B；25．B；26．D；27．B；28．A 解题思路：1."为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手"，这属于买入套期保值，回避白糖价格上涨的风险。
2.1月中旬白糖基差=现货价格一期货价格=3600-4350=-750（元／吨）；3月中旬白糖基差=现货价格一期货价格=4150-4780=-630（元／吨）。
3.当期货价格高于现货价格时，基差为负值，这种市场状态称为正向市场，或者正常市场；当现货价格高于期货价格时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场。1月份与3月份期货价格高于现货价格，基差为负值，因而1、3月份均属于正向市场。
4.1月到3月，基差从-750元／吨变动到-630元／吨，说明现货价格上涨幅度超过期货价格，基差走强120元／吨。
5.现货市场每吨成本上升550元，共亏损1100000元，期货市场每吨盈利430元，共盈利860000元，净损失240000元，每吨的净损失为120元。
