三、计算题

　　1.

　　【正确答案】：（1）A＝10%＋1.25×(14%－10%)＝15%

　　15.2%＝10%＋B×(14%－10%)，B＝1.3

　　C＝10%＋1.55×(14%－10%)＝16.2%

　　（2）股票市场价值S＝（EBIT－I）（1－T）/KS

　　当债券市场价值为0时，D＝500×（1－40%）/14.8%＝2027（万元）＝20.27（百万元）；

　　当债券市场价值为200万元时；E＝（500－200×10%）×（1－40%）/15%＝1920（万元）＝19.2（百万元）；

　　F＝4＋18.16＝22.16（百万元）；

　　G＝12%×(1－40%)×6/22.46＋15.5%×16.46/22.46＝13.28%；

　　H＝14%×(1－40%)×8/22.37＋16.2%×14.37/22.37＝13.41%

　　（3）从表中可以看出，在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分的替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；在债务达到600万时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低；此后，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。故债务为600万时的资本结构是公司最佳资本结构。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　2.

　　【正确答案】：方案一和方案二比较：

　　（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

　　得：EBIT＝120（万元）

　　方案一和方案三比较：

　　方案三的利息

　　＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10%

　　＝10（万元）

　　（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）

　　＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

　　得：EBIT＝104（万元）

　　方案二和方案三比较：

　　（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

　　＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

　　得：EBIT＝125（万元）

　　当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　3.

　　【正确答案】：（1）用税前加权平均资本成本的自由现金流量计算出该公司无负债的企业价值

　　税前加权平均资本成本＝1/（1+0.5）×10%+0.5/（1+0.5）×6%=8.67%1/(1+0.5)×10%+0.5/(1+0.5)×6%＝8.67%

　　则该公司无负债的企业价值＝400/（8.67%-4%）400/(8.67%-4%)＝8565（万元）

　　（2）计算企业有负债状态下的价值，要计算它的税后加权平均资本成本

　　税后加权平均资本成本＝1/（1+0.5）×10%+0.5/（1+0.5）×6%×（1-25%）1/(1+0.5)×10%+0.5/(1+0.5)×6×（1－25%）＝8.17%

　　包括债务利息抵税的企业价值＝400/（8.17%-4%）400/(8.17%-4%)＝9592（万元）

　　（3）债务利息抵税的价值＝9592－8565＝1027（万元）

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　4.

　　【正确答案】：（1）2008企业的边际贡献总额＝S－V＝10000×5－10000×3＝20000（元）

　　（2）2008年企业的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝20000－10000＝10000(元)

　　（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数＝边际贡献总额/息税前利润总额＝20000/10000＝2

　　（4）2009年息税前利润增长率＝2×10％＝20％

　　（5）总杠杆系数＝[（5－3）×10000]/[（5－3）×10000－10000－5000]＝4

　　或：2009年企业财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝10000/（10000－5000）＝2

　　总杠杆系数＝财务杠杆系数×经营杠杆系数＝2×2＝4

　　【该题针对“总杠杆系数”知识点进行考核】

　　 相关推荐：