支持香港成为离岸人民币中心

支持香港发展成为离岸人民币中心则是李克强此次派发的“金融礼包”中另一“重头戏”，而且具体举措也是落到实处。

拓展跨境人民币结算范围作为支持香港成为离岸人民币中心的首要举措，李克强表示，将积极支持香港人民币市场发展，把跨境人民币结算范围扩大到全国。

2010年以来，随着跨境贸易人民币结算试点范围等一系列政策的试点和推广，香港人民币结算中心的地位得到进一步加强，香港人民币存量也不断攀升。数据显示，2010年香港银行体系的人民币存款规模从2009年底的630亿元迅速飙涨到3000亿元；而截至2011年6月末，该规模更是上升到5536亿元。有业内人士预期，到2012年底，香港人民币存款有望达到2万亿元的规模。同时，随着香港人民币存量的不断增加，市场对于人民币业务的需求也不断增长。中信证券表示，目前境外人民币资金正在逐渐形成人民币贸易结算———香港

CNY资金池增大———提供人民币融资———人民币资产管理催化更多的人民币金融产品———人民币结算这一自我流转的良性循环。而此次李克强送上的“金融大礼包”，无疑将为香港发展成为离岸人民币业务中心提供更强有力的保障。

包括恒生、汇丰在内的多家银行均表示，将继续拓展人民币服务能力，包括在监管许可的情况下拓展跨境贸易人民币结算范围、推出贸易及财富管理服务方案等，全面配合客户对跨境人民币服务与日俱增的需求。中信银行国际中国业务首席经济、策略师廖群指出，当人民币于2020年前实现完全可兑换时，全面成熟的人民币业务将得以在香港成型，届时香港将成为国际上公认的人民币离岸中心。

同时，业内人士更是指出，以跨境人民币结算为支点的香港离岸人民币中心的建设，不仅仅是促进香港发展的重要举措，更是人民币国际化的关键一步。黄碧娟则表示，随着人民币国际化进程的深化，人民币成为世界储备货币将是大势所趋。

继续扩容人民币债券市场打造离岸人民币中心除了跨境人民币结算外，还有赖于拓宽香港人民币投资渠道。在现有人民币投资品种中，人民币债券无疑是最成熟也最受关注的。

自2007年6月正式推出人民币债券业务以来，香港至今已经发行了超过70笔人民币债券，发行量超过1200亿元人民币，包括麦当劳等跨国公司也在香港市场发行了“点心债”。2009年，国家财政部首度在香港发行60亿元人民币国债，去年增至80亿元人民币，今年更是增至200亿，其中，面向机构投资者发行的规模就由去年的50亿元大幅增加到了150亿元。在规模三级跳下，投标情况始终火爆，反映出香港市场对人民币国债的热捧。同时，今年招标结果显示，澳门机构亦参与竞投并中标，反映了内地、港、澳三地互动推广人民币离岸业务的成果。

在此背景下，李克强明确表示，将把在香港发行人民币国债作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。此项举措被市场普遍视作为香港人民币债券市场的发展和完善注入了一针“强心剂”。周小川进一步指出，除了中央政府继续在港发行国债外，国家还将内地赴港发债主体范围扩展到国内企业，并决定今年境内机构赴港发行债券规模提高到500亿元人民币，金融和非金融机构各占一半，一改过去只有金融机构才能发债的局面。

多位业内人士表示，由于债券与贷款相比年限较长而且用途限制较少，随着人民币业务在香港的发展，与人民币贷款相比，人民币债券的吸引力将更大。而此次中央政府将国债发行作为长期制度安排，并扩大发债主体范围，这在丰富债券市场投资品种的同时，也拓宽了企业的融资渠道，能够增强内地与香港两个金融体系的互补和互动，达到互惠共赢的目的。未来人民币债券业务的拓展空间不可低估。

RQFII年内有望推出除了扩容人民币债券市场外，李克强指出，还将支持金融产品的创新发展，包括

RQFII、人民币境外直接投资（FDI）等。其中，RQFII是指内地证券、基金公司在港的分、子公司，在香港募集人民币资金进行境内投资的业务，起步金额为200亿元。

事实上，早在去年年初，就有消息称，国务院已批准了

RQFII的试点方案，只待合适的时机进行公布；中国证监会也已要求一些中资香港金融机构递交RQFII的方案。香港财经事务及库务局局长陈家强则于今年5月公开表示，从风险管理层面看，容许RQFII额度先行投放在债市，或是限制投资股市的比例。

而此番李克强派发出“大礼包”后，香港财经事务及库务局发言人表示，RQFII有望于年底前推出，且不会占现有QFII的额度。也就是说，外管局将另行审批RQFII额度。该发言人同时表示，RQFII会允许在香港的内地券商优先申请，但没有透露券商可以申请股票及债券的占比。

从之前各家在港中资券商设计的方案来看，RQFII起步阶段，约有80%额度将投资于交易所债券，另20%左右的额度则将投资于权益类（即股票）资产。随着时间表的明确，越来越多的内地证券、基金公司香港分、子公司“摩拳擦掌”，只待证监会出台细则。“是否需要再递交牌照申请，目前仍未有明确说明”，一中资券商香港子公司负责人表示。

而据消息人士透露，初期金融机构申请

RQFII牌照的资格可能会与其资本金挂钩。资料显示，截至2010年底，净资本超过20亿元的中资券商香港子公司包括国泰君安香港和海通证券国际，权益总额分别是30.178亿港元和21.77亿港元。如果将资本金尺度放宽到10亿港元的话，则数量将增至4-5家。

国泰君安国际控股有限公司董事副主席兼香港中资证券业协会会长阎峰表示，希望抓住

RQFII的契机，成为首批获RQFII资格的券商。“目前前期准备工作都已就绪，只待证监会发布细则后便可开户。客户方面也非常踊跃，很多持有人民币资产的‘港人’都有意向将资产投向A股市场”。海通国际相关人士也表示，将积极争取首批资格。

在市场影响方面，与港股ETF相似，业内亦呈现出迥异的观点。闫峰指出，RQFII初步规模200亿元人民币，额度较少，对A股中短期影响较微。不过闫峰预期，RQFII额度将上升，增速会比QFII快，因而对A股长期走势有积极影响。大成基金相关人士则指出，RQFII的回流机制会在短期内带来资金回流，对A股市场构成利好，继而推动A股上扬。不过，具体政策措施的实施和效果，还有待时间检验。但此举进一步推进了内地的资本市场开放，通过香港市场打通境内外融资、投资等各项渠道，有望加强A股市场的深度和阔度。

而国泰君安首席经济学家李迅雷也表示，

RQFII短期有望带动A股上扬，但中长期利好有限。他分析指出，国际热钱对投资中国股市兴趣有限，其兴趣点在境内外人民币利率市场，“国内利率高，香港利率低，利率市场回报优厚”，李迅雷分析道，“境外人民币到年底估计在1万亿元左右，这其中有多少会形成

RQFII？又有多少会进入A股市场？估计规模不会太大。”