2014年中级会计资格考试财务管理-筹资管理（下）（计算分析题）
发布时间：2014-04-03 共2页
4．某企业2005年至2009年的产销数量和资金占用数额的历史资料如下表所示，该企业2010年预计产销量为95000件。
要求：
(1)采用高低点法计算该企业2010年的资金需要量；
(2)采用线性回归分析法计算该企业2010年的资金需要量；
(3)说明两种方法预测的2010年资金需要量出现差异的原因。
正确答案:
(1)采用高低点法预测2010年的资金需要量
①b=(700-630)／（9.0-7.0)=35（元／件）
②由Y=a+bX，代入2007年数据，求得：a=Y-bX=630-35×7.0=385（万元）
或者：代入2009年数据，求得：a=Y-bX=700-35×9.0=385（万元）
建立预测资金需要量的模型：Y=385+35X
③2010年产销量为95000件时的资金需要量=385+35×9.5=717.5（万元）
(2)采用线性回归法预测2010年的资金需要量
①根据资料计算整理出下列数据
②将表中数据代入
a=[∑X2∑Y-∑X∑XY]／[n∑X2-(∑X)2]
b=(n∑XY-∑X∑Y)／[n∑X2-(∑X)2]
得到：
a=(322.5×3300-40×26490)／(5×322.5-40×40)=372（万元）
b=(5×26490-40×3300)／(5×322.5-40×40)=36（元／件）
得出a和b的数值
3300=5a+40b
26490=40a+322.5b
解得：b=36，a=372
③2010年产销量为95000件的资金需要量=372+36×9.5=714（万元）
(3)说明两种方法预测的2010年资金需要量出现差异的原因
两种方法预测的2010年资金需要量出现差异的原因是高低点法只考虑了2007年和2009年的情况，而线性回归法考虑了2005～2009年各年的情况，因此线性回归法的结果是比较准确的。
5．某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下：
方案1：向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。
方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。
方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。
方案4：通过留存收益取得。
要求：
(1)计算借款的个别资本成本（贴现模式）。
(2)计算债券的个别资本成本（贴现模式）。
(3)计算新发股票的个别资本成本。
(4)计算留存收益资本成本。
(5)说明各种筹资方案的优缺点，综合评价你认为应选择哪一方案。
正确答案:
(1)500×(1-2%)=500×7%×(1-25%)×(P/A，K，4)+500×(P/F，K，4)
设K=5%，则26.25×(P/A，5%，4)+500×(P/F，5%，4)=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43
设K=6%，则26.25×(P/A，6%，4)+500×(P/F，6%，4)=26.25×3.4651+500×0．7921=487.01
(K-5%)/（6%-5%)=[500×(1-2%)-504.43]/(487.01-504.43)
K=5.83%。
(2)1020×(1-3%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
设K=7%，1000×9%×(1-25%)×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=67.5×4.1002+1000×0.713=989.76
设K=8%，1000×9%×(1-25%)×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11
(K-7%)/（8%-7%)=[1020×(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76)K=7.01%。
(3)股利增长模型：
普通股资本成本=1.2/[10×(1-6％)]+8%=20.77%。
(4)股利增长模型：
留存收益资本成本=(1.2/10)+8%=20%。
(5)银行借款筹资的优点是：筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大。缺点是：限制条款较多；筹资数量有限。
发行公司债券的优点是：一次筹资数额大，提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件比借款少；能够固定资本成本的负担。缺点是：发行资格要求高，手续复杂；资本成本较借款高。
股票筹资的优点是：股票是企业稳定的资本基础，是企业良好的信誉基础，财务风险较小。缺点是：与负债筹资比资本成本负担较重，容易分散公司的控制权，信息沟通与披露成本较大。
留存收益筹资的优点是：不用发生筹资费用，可以维持公司的控制权分布。缺点是：筹资数额有限。
由于企业目前处于成熟发展阶段，经营风险较小，所以可以增加负债比重，利用财务杠杆，所以企业可以借款500万元，再增发债券1000万元。
6．某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表：
要求：
(1)采用高低点法计算每元销售收入占用变动资金和销售收入占用不变资金总额。
(2)当第6年的销售收入为190000元时，预测其需要占用的现金数额。
正确答案:
(1)高低点法是根据业务量的最高和最低两点资料来进行计算的，所以本题应根据第1年和第4年的数据进行计算。
b=(100000-80000)÷(160000-120000)=0.5
a=80000-120000×0.5=20000（元）
Y=20000+0.5X
(2)第6年的现金占用数额=20000+0.5×190000=115000（元）。
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