三、计算题

　　1.A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2006年的有关资料如下：

　　（1）销售收入1000万元，销售成本率为60％，销售、管理费用占销售收入的15％，折旧与摊销占销售收入的5％，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元（估计不具有可持续性）。资产减值损失为14万元，公允价值变动损益为2万元，营业外收支净额为5万元。

　　（2）经营现金为40万元，其他经营流动资产为200万元，经营流动负债为80万元，经营长期资产为400万元，经营长期负债为120万元，折旧与摊销为50万元

　　（3）甲公司的平均所得税率为20％，加权平均资本成本为10％，可以长期保持不变。

　　要求：

　　（1）预计2007年的税后经营利润比2006年增长10％，计算2007年的税后经营利润；

　　（2）预计2007年的经营营运资本比2006年增加8％，计算2007年的经营营运资本增加数额；

　　（3）预计2007年的净经营长期资产比2006年增加5％，计算2007年的净经营长期资产增加数额；

　　（4）预计2007年的折旧与摊销增长10％，计算2007年的经营现金毛流量、经营现金净流量和实体现金流量；

　　（5）假设从2008年开始，预计实体现金流量每年增长10％，从2010年开始，实体现金流量增长率稳定在5％，不查系数表，计算甲公司在2007年初的实体价值。

　　2.DX公司目前想对乙公司进行价值评估，2006年末的净经营资产为500万元，预计2007年乙公司的实体现金流量为100万元，经营现金净流量为160万元，长期资产净值增加额为120万元，折旧与摊销为20万元，经营营运资本增加50万元，利息费用为30万元，平均所得税率为20％，假设该公司不存在金融资产。

　　要求：计算乙公司的下列指标：

　　（1）预计2007年的资本支出、无息长期负债增加；

　　（2）预计2007年的总投资、净投资、期末净经营资产、税后经营利润和税后利润；

　　（3）假设2007年的债务现金流量为40万元，股利分配为60万元，新借债务20万元，计算2007年的融资流量合计、净债务增加、偿还债务本金和股权资本发行额；

　　（4）股权资本成本一直保持10%不变，股权现金流量增长率2007―2009年为8%，2010年开始股权现金流量增长率稳定为6%，计算乙公司在2007年初的股权价值，如果目前的市价为1100万元，说明被市场高估了还是低估了。

　　3.B公司2004年的有关数据如下：销售收入每股10元，净收益占收入的20%，每股资本支出1元，每股折旧0.5元，每股经营营运资本增加0.4元。预计2005年至2006年期间每股销售收入增长率可保持在10%的水平，2007年至2008年增长率按照算术级数均匀减少至6%，2009年及以后保持6%的增长率不变。该企业在经营中没有负债，预计将来也不利用负债。资本支出、折旧与摊销、经营营运资本增加、每股净收益等与销售收入的增长率相同。该公司股票的β值为1.5。已知国库券利率为5%，股票投资的平均风险补偿率为10%。

　　要求：估计该公司股票的价值。

　　（中间数据最多保留四位小数，最后计算结果保留两位小数）