2011年注会考试财务管理基础章节练习试题7
发布时间：2011-10-22 共6页
三、计算题
1.
【正确答案】：（1）进行价值评估，预计经营利润时，不考虑不具有可持续性的项目，也不考虑债权投资收益，所以，答案为：2007年的税后经营利润＝1000×（1－60％－15％－5％）×（1－20％）×（1＋10％）＝176（万元）
（2）2007年的经营营运资本增加数额＝（40＋200－80）×8％＝12.8（万元）
（3）2007年的净经营长期资产增加数额＝（400－120）×5％＝14（万元）
（4）2007年的经营现金毛流量＝176＋55＝231（万元）
2007年的经营现金净流量＝231－12.8＝218.2（万元）
2007年的实体现金流量＝218.2－14－55＝149.2（万元）
（5）甲公司在2007年初的实体价值＝149.2×（P/F，10％，1）＋149.2×（1＋10％）×（P/F，10％，2）＋149.2×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，10％，3）＋149.2×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋5％）/（10％－5％）×（P/F，10％，3）
＝149.2×（P/F，10％，1）＋149.2×（P/F，10％，1）＋149.2×（P/F，10％，1）＋149.2×（1＋5％）/（10％－5％）×（P/F，10％，1）
＝149.2×（P/F，10％，1）×24
＝149.2/（1＋10％）×24
＝3255.27（万元）
【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：（1）2007年的资本支出＝经营现金净流量－实体现金流量＝160－100＝60（万元）
因为，资本支出＝长期资产净值增加＋折旧与摊销－无息长期负债增加
所以，2007年的无息长期负债增加＝120＋20－60＝80（万元）
（2）2007年的总投资＝经营营运资本增加＋资本支出＝50＋60＝110（万元）
2007年的净投资＝总投资－折旧与摊销＝110－20＝90（万元）
2007年末的净经营资产＝2007年初的净经营资产＋2007年的净投资＝500＋90＝590（万元）
2007年的税后经营利润＝实体现金流量＋净投资＝100＋90＝190（万元）
2007年的税后利润＝税后经营利润－税后利息费用＝190－30×（1－20％）＝166（万元）
（3）2007年的融资流量合计＝2007年的实体现金流量＝100（万元）
债权人现金流量＝税后利息支出－净债务增加
因此，2007年净债务增加＝30×（1－20％）－40＝－16（万元）
由于，净债务增加＝（新借债务－偿还债务本金）－金融资产增加
所以，偿还债务本金＝新借债务－净债务增加－金融资产增加＝20－（－16）－0＝36（万元）
由于，股权现金流量＝实体现金流量－债权人现金流量＝股权融资净流量＝股利分配－股权资本发行
所以，100－40＝60－股权资本发行
即：股权资本发行＝0
（4）2007年的股权现金流量＝100－40＝60（万元）
2008年的股权现金流量＝60×（1＋8％）＝64.8（万元）
2009年的股权现金流量＝64.8×（1＋8％）＝69.98（万元）
2010年的股权现金流量＝69.98×（1＋6％）＝74.18（万元）
2011年的股权现金流量＝74.18×（1＋6％）＝78.63（万元）
乙公司在2007年初的股权价值
＝60×0.9091＋64.8×0.8264＋69.98×0.7513＋74.18×0.6830＋78.63/（10％－6％）×0.6830
＝54.546＋53.551＋52.576＋50.665＋1342.607
＝1553.945（万元）
由于目前的市价1100万元低于股权价值1153.945万元，所以，被市场低估了。
【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：B公司的股票价值评估 单位：元
|
年份 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
|
收入增长率 |
|
10% |
10% |
8% |
6% |
|
每股收入 |
10 |
11 |
12.1 |
13.068 |
13.8521 |
|
净收益/收入 |
|
20% |
20% |
20% |
20% |
|
每股净收益 |
2 |
2.2 |
2.42 |
2.6136 |
2.7704 |
|
每股资本支出 |
1 |
1.1 |
1.21 |
1.3068 |
1.3852 |
|
减：每股折旧 |
0.5 |
0.55 |
0.605 |
0.6534 |
0.6926 |
|
加：每股经营营运资本增加 |
0.4 |
0.44 |
0.484 |
0.5227 |
0.5541 |
|
＝每股净投资 |
|
0.99 |
1.089 |
1.1761 |
1.2467 |
|
每股股权净投资 |
|
0.99 |
1.089 |
1.1761 |
1.2467 |
|
每股股权现金流量 |
|
1.21 |
1.331 |
1.4375 |
1.5237 |
|
无风险利率 |
|
5% |
5% |
5% |
5% |
|
股票平均风险补偿率 |
|
10% |
10% |
10% |
10% |
|
β值 |
|
1.5 |
1.5 |
1.5 |
1.5 |
|
股权资本成本 |
|
20% |
20% |
20% |
20% |
|
折现系数 |
|
0.8333 |
0.6944 |
0.5787 |
0.4823 |
|
预测期每股股权现金流量现值 |
3.4993 |
1.0083 |
0.9242 |
0.8319 |
0.7349 |
|
后续期每股股权现金流量现值 |
5.5641 |
|
|
|
11.5366 |
|
每股股票价值 |
9.06 |
|
|
|
|
相关推荐：
